中国经济正缓慢“软着陆” 外汇大幅增长令人忧
早报讯 央行7月14日发布的上半年金融统计数据中，广义货币供应量（Ｍ2）和人民币贷款环比都出现明显增长。对此，专家表示了谨慎乐观，认为从货币数据看，宏观经济并没有出现明显下滑，而是正在实现缓慢的“软着陆。”
贷款提速不会导致固定投资反弹
中金公司首席经济学家哈继铭表示，从数据看，货币供应量增长出现明显反弹，Ｍ2的增长为15．7％，不仅高于5月份，还高于全年目标。贷款增速出现上扬，其主要原因是短期贷款和票据融资增加，这反映了央行降低超额准备金利率刺激流动资金贷款的效果正在逐渐显现。在利润压力下，银行加大了贷款投放力度，但以短期为主，长期贷款还是比较谨慎。贷款增速的提高，主要表现为流动资金的增加，难以支撑固定资产投资的反弹。从全年情况看，银行由于受资本充足率的约束，以及风险意识的增强，慎贷行为不可能有根本改变。
国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松认为，由于我国经济对银行的依赖性非常高，宏观调控的紧缩力度与加强监管的紧缩效应二者叠加，会对经济形成较大的紧缩力度，从而导致经济过快下滑。但从6月份的数据看，央行已经进行了微调，这是值得肯定的趋势。
经济正在“软着陆”
哈继铭认为，从上半年的货币数据看，经济没有出现明显下滑，虽然可能周期见顶，但下降的速度很缓慢。经济正在实现缓慢的“软着陆”。
不过他预测，央行放松货币政策的可能性不大，因为下半年通胀情况还有很多不确定性。主要是食品价格的走势，今年夏天水灾比较严重，下半年的宏观经济怎么走还有一定的不确定性。不过，如果下半年人民币升值的话，货币政策则有可能放松，以抵消汇率升值对国内经济的紧缩效应。
巴曙松则认为，旨在抑制通胀和紧缩型的宏观调控，目前已基本达到预定效果，下一步宏观调控的效果，应该转向保持经济平稳增长。比较宽松的货币环境，也为金融改革和金融创新提供了动力和机会。因为货币市场比较宽松，信贷比较紧，可以促使经济主体有动力发展直接融资，如债券市场、短期融资券；对于股市而言，在解决股权分置后，有这么宽松的货币环境，发展起来就会宽松得多；对汇率改革而言，宽松的货币环境也为之提供适当的市场环境。如果汇率升值，对外向型经济部门形成挤压，需要宽松的货币环境吸收外向型部门挤出的资源。
外汇储备大幅增加令人担忧
对于迅猛增加的外汇储备，专家表示了忧虑。今年上半年外汇储备增加1010亿美元，相应的基础货币被动投放了8000多亿元。巴曙松说，央行在外汇市场被动地购买外汇储备成为基础货币投放地主要渠道。这对我国整体经济运行和货币政策操作提出了很多问题。通过发行央行票据对冲，不仅存在成本不断增加的问题，到一定程度还必然会影响货币政策和利率。
如何才能改变这种状况？哈继铭建议，必须降低汇率的升值预期。今年外汇储备的增长结构发生变化，热钱占的比重有所减少，而贸易顺差占的比重大幅增加，占到外汇储备增加额的40％，而去年是逆差。这也增强了人民币升值的压力。因此，必须改变汇率形成机制，使之更趋灵活。
贷款提速不会导致固定投资反弹
中金公司首席经济学家哈继铭表示，从数据看，货币供应量增长出现明显反弹，Ｍ2的增长为15．7％，不仅高于5月份，还高于全年目标。贷款增速出现上扬，其主要原因是短期贷款和票据融资增加，这反映了央行降低超额准备金利率刺激流动资金贷款的效果正在逐渐显现。在利润压力下，银行加大了贷款投放力度，但以短期为主，长期贷款还是比较谨慎。贷款增速的提高，主要表现为流动资金的增加，难以支撑固定资产投资的反弹。从全年情况看，银行由于受资本充足率的约束，以及风险意识的增强，慎贷行为不可能有根本改变。
国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松认为，由于我国经济对银行的依赖性非常高，宏观调控的紧缩力度与加强监管的紧缩效应二者叠加，会对经济形成较大的紧缩力度，从而导致经济过快下滑。但从6月份的数据看，央行已经进行了微调，这是值得肯定的趋势。
经济正在“软着陆”
哈继铭认为，从上半年的货币数据看，经济没有出现明显下滑，虽然可能周期见顶，但下降的速度很缓慢。经济正在实现缓慢的“软着陆”。
不过他预测，央行放松货币政策的可能性不大，因为下半年通胀情况还有很多不确定性。主要是食品价格的走势，今年夏天水灾比较严重，下半年的宏观经济怎么走还有一定的不确定性。不过，如果下半年人民币升值的话，货币政策则有可能放松，以抵消汇率升值对国内经济的紧缩效应。
巴曙松则认为，旨在抑制通胀和紧缩型的宏观调控，目前已基本达到预定效果，下一步宏观调控的效果，应该转向保持经济平稳增长。比较宽松的货币环境，也为金融改革和金融创新提供了动力和机会。因为货币市场比较宽松，信贷比较紧，可以促使经济主体有动力发展直接融资，如债券市场、短期融资券；对于股市而言，在解决股权分置后，有这么宽松的货币环境，发展起来就会宽松得多；对汇率改革而言，宽松的货币环境也为之提供适当的市场环境。如果汇率升值，对外向型经济部门形成挤压，需要宽松的货币环境吸收外向型部门挤出的资源。
外汇储备大幅增加令人担忧
对于迅猛增加的外汇储备，专家表示了忧虑。今年上半年外汇储备增加1010亿美元，相应的基础货币被动投放了8000多亿元。巴曙松说，央行在外汇市场被动地购买外汇储备成为基础货币投放地主要渠道。这对我国整体经济运行和货币政策操作提出了很多问题。通过发行央行票据对冲，不仅存在成本不断增加的问题，到一定程度还必然会影响货币政策和利率。
如何才能改变这种状况？哈继铭建议，必须降低汇率的升值预期。今年外汇储备的增长结构发生变化，热钱占的比重有所减少，而贸易顺差占的比重大幅增加，占到外汇储备增加额的40％，而去年是逆差。这也增强了人民币升值的压力。因此，必须改变汇率形成机制，使之更趋灵活。