一周以前，２０位经济学家在讨论中国宏观经济时，比较一致地认为中国经济增速将趋于下降。
一周之后，中国投资协会秘书长、国家发改委投资研究所所长张汉亚研究员从投资、消费、出口等所谓的经济“三驾马车”入手，向中国经济时报记者分析了由于“三驾马车”增速的下降，可能导致经济增速放慢，并可能在明年再次出现需求不足的局面。
张汉亚认为，由于投资和经济增长的惯性，２００５年我国的ＧＤＰ增长还可能保持在８．５％左右，而到２００６年，经济可能进入１９９７－１９９９年的状态，ＧＤＰ下降到８％以下，再次进入不景气时期。如果国家在２００５年下半年适当放松对全社会投资的控制，利用一定的投资规模消化一部分过剩生产力，钢铁、水泥等投资品的供给不会很快出现过剩，并继续带动其他产业的发展，使企业有赢利资金进行产品结构调整和提高职工的收入，投资和消费的增长幅度都不过快下降，同时加快经济的调整，可能会延缓和避免经济不景气的来临。
投资反弹无力
张汉亚表示，投资是去年和前年经济快速增长的推动力，也是宏观调控的主要对象。今年以来，虽然投资增长幅度与上年同期相比有较大的降低，但仍保持在２５％左右，而且逐月都有上升。于是有人担心投资会反弹。从数字上看，确实是表现出可能反弹的迹象，但如果对比去年同期的数据，可以看出今年的增长升幅与去年同期的增长快速降幅有一定的关系，特别是５月份，去年报的数据是当月只增长１８．１％，使前５个月的增幅从前４个月的４２．８％迅速下降到３４．８％，差距为８个百分点。
为什么去年５月份投资增幅会下降那么多？张汉亚认为，是因为国家在３、４月份对投资过快增长比较重视，出台了包括投资检查等多项限制增长的措施，一些地区和企业对如实上报数据有所顾忌，而采取了少报的办法，使５月份的投资增速大降。而今年前４个月和前５个月的差距只有０．７个百分点，表现出平稳的态势，如果扣除去年特异的因素，实际上今年５月份的增长可能还不到２５％。
另外，从固定资产投资规模来看，张汉亚认为看投资的发展形势不能只看一、两个月的数据就做出判断，而应看一个季度乃至半年，才能得出较为准确的判断。目前我国投资项目建设的平均周期在３年半左右，按项目建设的规律，一般在项目建设的第一年完成建设资金量的１０－１５％，第二、三、四年分别完成４０－５０％、２０－３０％和５－１０％，今年投资量大的项目是去年和前年开工建设的项目，由于前年和去年前４个月新开工的项目数量较大，在国家采取了较为严厉的调控措施之后，投资增速有所下降，虽然在惯性的作用下直到今年前半年还是以较快的速度增长，但总体趋势是逐渐下降的。
同时，去年５月份之后新开工的项目数量相对减少和今年前５个月的新开工项目比例下降（比上年同期下降０．５个百分点），加上贷款控制和企业效益下滑，市场供大于求占主导地位，使企业投资的积极性减弱。
以房地产为主体的建筑业近几年占ＧＤＰ的比重达到７－８％，已成为我国的支柱产业，去年房地产投资占全社会投资的比例为１８．７８％，在有些地区甚至超过５０％，今年国家对房地产投资的整顿和限制，已使房地产业的投资增幅下降，预计在下半年下降的幅度还要加大，必将对全社会的投资增长产生较大的影响。
此外，去年外商投资占我国全社会投资的比重为４．６７％，今年１－５月份，全国新批设立外商投资企业１６４３７家，同比下降４．７５％；实际使用外资金额２２３．６６亿美元，同比下降０．７９％，张汉亚认为，由于我国准备把内外资企业的所得税并轨，将影响一些外商，特别是港澳台中小企业和实际上是国内转出去的资金（西萨摩亚等群岛）在国内投资的兴趣，而这些地区的投资占我国招商引资量的比例较大，估计下半年新增外资项目和实际投资还会继续减少，外商投资由增长变为下降也将直接影响我国投资总量的增加。
综合以上因素，张汉亚认为，今年下半年我国的投资增长不但不可能反弹，而且将继续减缓，估计全年的投资增长会回落到２０％甚至更低。
消费增长将下降
张汉亚表示，今年前５个月的消费表现出良好的态势，主要是城乡居民去年的收入有较大提高导致的。随着今年企业盈利减少或出现亏损，将影响城市居民的收入增长；农产品价格在２００４年快速增长之后，２００５年的价格将趋向平稳或有所下降，致使农民２００５年的收入增长幅度低于２００３和２００４年。而由于没有新的消费热点和城乡居民收入增幅的下降将影响下半年和明年消费的增长，按目前的趋势发展下去，预计今年的消费实际增长可能下降到１１％左右 ２００６年可能下降到９％甚至还要低。
外贸出口增长将下降
今年以来，我国的外贸进出口出现了较大的反差，出口继续以３０％以上的速度增长，进口增速却大幅回落，１－５月份只增长１３．７％，比出口低了１９．５个百分点。
张汉亚对中国经济时报记者分析说，进出口增幅出现差距，有人民币汇率升值预期的影响，但即使如此，出口仍比去年第四季度下降了５．２个百分点。而进口增幅下降１６．６个百分点，就不单单是汇率升值预期所能涵盖得了的，主要应该是国内需求减少的影响。
另外，三资企业出口已占我国出口总量的一半以上，这些企业往往是上半年进口大量的原材料和元器件，加工之后再出口，前５个月的进口增加幅度减少，必然影响下半年出口的数量。还有今年世界经济增长速度的放慢，以及许多国家对我国产品的反倾销和抵制等因素的影响，都将使我国的出口在２００５年下半年以后增速下降，估计会下降到２０％左右。